👊N°89: Crise dans la start-up nation, les boîtes françaises ne lèvent plus un rond

Et aussi : ce qui change dans vos droits économiques, régression féministe aux States, l'état de la France, les difficultés de Novo Nordisk et le succès des Secrets de Loly...

👊 Sommaire N°89 :

• 💻​ Crise dans la start-up nation, les boîtes françaises ne lèvent plus un rond

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Crise dans la start-up nation, les boîtes françaises ne lèvent plus un rond

✍️ Par Laurie Mandin.

📉🥺​​​ Les levées de fonds en chute libre

Hier, le gratin des start-ups françaises s’est retrouvé pour fêter une année de plus au Musée des Arts Forains à Paris. Du networking, des conférences France Digitale, et du champagne pour célébrer la “start-up nation” tous ensemble… Espérons qu’ils en aient bien profité, car en ce moment, c’est la débandade dans la “French tech”. Les start-ups made in France sont coincées dans une véritable crise du financement, et sont en difficultés pour se développer, recruter et se la péter.

Après avoir atteint des niveaux records en 2021 et 2022 dans une euphorie post-Covid, les levées de fonds sont en chute libre : les jeunes pousses françaises ont levé 2,78 milliards d'euros au premier semestre 2025, soit 35% de moins qu’un an plus tôt… Et 67% de moins qu’au premier semestre 2022. Le nombre d'opérations baisse lui aussi, en passant de 413 à 314 levées de fonds entre les premiers semestres 2024 et 2025, d’après la dernière édition du baromètre réalisé par EY et France Digitale. "Il y a un véritable ralentissement de la cadence", reconnaît Maya Noël, directrice générale de l’association des start-ups et des fonds d’investissement.

​👎​💸 Un contexte économique maussade

Incertitudes politiques et budgétaires, ralentissement de la croissance française, droits de douane de Donald Trump, guerre à Gaza… Le contexte a de quoi rendre frileux les investisseurs les plus enthousiastes. D’autant plus que le marché du M&A (fusions & acquisitions) est bloqué. Résultat : les fonds manquent de cash pour investir dans de nouvelles start-ups, car ils n’arrivent pas à vendre leurs participations dans d’autres start-ups. Mais c’est aussi un cercle vicieux : les fonds ne trouvent pas de projets qui leur donnent envie de s’engager. Or, “les entrepreneurs ayant moins de ressources financières au démarrage, ils prennent moins de risques et se tournent moins vers les innovations de rupture”, constate Yann Boulay, responsable des affaires publiques de France Digitale, contacté par Plan Cash. Ce qui donne encore moins envie aux fonds d’investir. Vous suivez ?

Cette atmosphère morose n’a pas eu un impact que sur la “start-up nation” chère à Emmanuel Macron. Pas moins de 66 954 entreprises ont déposé le bilan en France entre juin 2024 et mai 2025, selon les chiffres de la Banque de France publiés le 4 juillet. C’est 10% de plus que l’année précédente, et surtout 13% de plus que la moyenne annuelle de la décennie précédente (2010-2019).

Pendant ce temps, aux États-Unis, les géants de la tech continuent à licencier : plus de 6% des effectifs pour “gagner en agilité” chez Microsoft (dont 10% des effectifs tricolores), 5% parmi les employés “les moins performants” chez Meta, plusieurs centaines de salariés chez Google... Et les start-ups du pays de l’Oncle Sam ne se portent pas mieux : le nombre de défaillances a augmenté de 70% entre 2022 et 2023.

Du côté de nos jeunes pousses tricolores, nous avons des chiffres un peu plus récents : 64 défaillances (dont 28 définitives) ont été recensées par ScaleX Invest en 2024. C’est 48% de plus qu’en 2023, qui était déjà une année record avec 43 défaillances (dont 31 définitives). Et encore, ce baromètre ne prend en compte que les start-ups ayant levé plus de 5 millions d’euros au total, donc des sociétés déjà installées, qui emploient jusqu’à plusieurs dizaines de salariés. Le pire, c’est que la plupart des faillites concernent des entreprises qui ont levé des fonds au cours des trois années précédentes… mais qui ont épuisé leurs liquidités, donc. L'étude pointe "une incapacité à transformer ces capitaux en croissance durable et, à terme, à sécuriser un refinancement". Yann Boulay relativise : “Il ne faut pas oublier que le business model d’une start-up, c’est de prendre des risques. Il est donc normal dans une économie qu’il y ait des défaillances.” Le nombre de créations de start-ups reste par ailleurs supérieur aux fermetures : en 2025, l’écosystème en compte 1 200 de plus qu’en 2024, d’après le baromètre France Digitale x EY.

Mais certaines faillites récentes ont fait du bruit : vous avez peut-être entendu parler de celles de la start-up de logistique à la demande Cubyn en octobre 2024, de la société de location de scooter à longue durée ZeWay en avril 2025, ou encore de la pépite de la robotique, Aldebaran, connue pour ses robots humanoïdes, en juin dernier. Les redressements judiciaires se sont également multipliés ces derniers mois, touchant la deeptech Prophesee, la start-up de location de voitures en ligne Virtuo, la spécialiste de la vidéosurveillance algorithmique Neuroo… et même Ynsect, la (plus toute) jeune pousse de l’élevage et de la production de protéines d’insectes, qui courait après la rentabilité depuis 14 ans.

En parallèle, l’heure est à la consolidation, à l’image par exemple de la start-up de l’investissement locatif Masteos, reprise par le groupe immobilier Novaxia, de la fintech Caravel rachetée par la société de gestion Indexa Capital et de Cityscoot, repris par son rival espagnol Cooltra. Pour Thomas Perret, CEO de Mon Petit Placement, dont Malakoff Humanis est récemment devenu l’actionnaire majoritaire, c’est un soulagement. “On n’a plus besoin de lever des fonds tous les 18-24 mois”, confie-t-il à Maddyness.

💻​​💼 Un modèle forcé de se réinventer

“Il y a eu des excès et c’est légitime de considérer qu’il y a eu trop de levées”, admet Boris Golden, general partner chez Partech, dans un article du média de Bpifrance. “Dans une période d’euphorie, des entrepreneurs comme moi ont levé, parfois plus par vanité que par rationalité”, a même avoué Thierry Vignal, président et cofondateur de Masteos, dans une interview accordée à Maddyness. Mais “c’est une époque révolue, et aujourd’hui ce sont les structures saines et rentables qui sont privilégiées.”

“Les entrepreneurs n’ont pas d’autre choix que de revoir leur business model, d’accélérer cette quête de rentabilité et de se tourner vers des sources de financement différentes”, nous confirme Yann Boulay de France Digitale. “Le modèle start-up est en pleine phase de transition, avec des jeunes pousses qui sont en capacité de s’autofinancer ou d’avoir recours à la dette bancaire, ce qui se faisait très peu auparavant.”

L’autre caillou dans la chaussure de la “French tech”, ce sont les coupes actées par le Budget 2025 sur les dispositifs de soutien à l’innovation, le crédit d’impôt recherche, le crédit d’impôt innovation, et le statut de “Jeune entreprise innovante” (JEI), qui ont entraîné d’évidentes pertes de trésorerie, une réduction des investissements en R&D et un gel des embauches.

Mais il y en a qui parviennent à tirer leur épingle du jeu : malgré le repli général, “les start-ups de logiciels et d’IA ont les faveurs des fonds d’investissement”, remarque Yann Boulay…

🤖​🚀 L’exception qui confirme la règle

Le 9 septembre, jour de la parution du baromètre France Digitale x EY, mais surtout lendemain de la chute du gouvernement Bayrou, Mistral AI annonçait une levée de fonds record : 1,7 milliard d'euros, dont 1,3 milliard injecté par ASML, une entreprise néerlandaise qui construit des machines servant à fabriquer des semi-conducteurs. Décidément une journée chargée pour l’économie française ! Désormais valorisée à 14 milliards de dollars (11,7 milliards d’euros), la pépite tricolore de l’IA est alors devenue la start-up la mieux valorisée de France et notre première “décacorne” (dans le jargon, start-up valorisée à plus de 10 milliard de dollars).

Signe que tout n’est pas perdu pour la “start-up nation” ou nouvelle bulle d’investissement ? Car Mistral AI n’est pas encore rentable. On vous en parlait dans notre dernière newsletter : “les investisseurs sont surexcités au sujet de l’IA”, selon Sam Altman, patron du géant OpenAI, pas encore rentable lui non plus. “Ce comportement n’est pas rationnel” et certains vont perdre "une quantité phénoménale d’argent", a mis en garde cet été le boss du secteur…

✍️ Par Laurie Mandin.

Qu’est-ce que je peux faire pour aider ou soutenir ces start-ups, vous me direz ? Eh bien, consommer les produits et services des entreprises que vous aimez bien, comme Plan Cash, par exemple. En achetant selon vos moyens, car comme on le répète souvent, la consommation est un vrai pouvoir.

(Et vous pouvez continuer d’investir dans les start-ups à impact qui vous tiennent à cœur en restant conscient.e que le risque de perte en capital est fort. Je ne dis pas ça pour nous mais toutes les belles boîtes qui cherchent encore à lever en ce moment…)

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📅​ #Savethedate. Les prochains webinaires.

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🇫🇷​🕳️​ Dure France… Quelle est la santé réelle de l’économie française, au-delà des discours politiques ? Pas folichonne... L’Insee a annoncé, ce mois-ci, que la croissance en France serait un peu plus haute que prévu en 2025… mais ce ne sera que de 0,1 point seulement. Vous avez bien lu : la croissance est désormais prévue à 0,8% sur l’ensemble de l’année, contre 0,7% auparavant. Une croissance presque “flat”, car un déficit de confiance s’est installé depuis la dissolution en 2024 : les entreprises peinent à se projeter et donc à investir… alors que les Français.es reportent leur consommation et épargnent au maximum. Seul point positif : l’inflation reste faible dans l’Hexagone. Tant mieux pour nous, car la BCE a décidé de ne plus baisser ses taux d’intérêt. Pour Christine Lagarde, la stabilisation des prix recherchée est atteinte. Dernier coup derrière la tête de Marianne, l’agence de notation Fitch a rétrogradé la note de la France de AA- à A+, la faisant ainsi quitter la tête de classe, soit le groupe des pays à qui on prête sans broncher. L’agence et les banques prennent ainsi acte de l’incapacité des quatre derniers gouvernements à réduire le déficit public malgré les promesses affichées. On ne sait pas encore quel impact concret cela aura sur les épargnants, mais le risque est que les taux d’emprunts (3% pour les meilleurs à 20 ou 25 ans) dans l’immobilier recommencent à augmenter.

😫 Ces autres tendances qui plombent l’économie. Notre ennemi, c’est le “scrolling”... La France perd chaque année 0,6 point de PIB à cause du temps que nous passons sur nos écrans, selon une étude de la Direction générale du Trésor. Et ça va s’empirer : cet impact pourrait atteindre 2 à 2,9 points de PIB chaque année en 2060 ! Lâchez ce téléphone et bossez, consommez, vivez, reposez-vous… N’importe quoi d’autre on vous dit.

🔥​🌳​ À feu et à sang. Les vagues de chaleur de l’été 2025 ont coûté plus de 10 milliards d’euros à la France, d’après une étude de l’université de Mannheim en Allemagne. Quand les entreprises refusent d’agir, c’est elles-mêmes qu’elles plombent ! Heureusement, la Banque centrale européenne (BCE) intègre de plus en plus le climat dans sa stratégie. Elle a annoncé fin juillet qu’elle incitera les banques à privilégier des actifs plus durables à partir de 2026. Comment ? Si les titres financiers utilisés par les banques comme garantie en échange de prêts de la BCE sont jugés risqués d’un point de vue du changement climatique, ils seront moins bien valorisés par elle.

​​😭​💜​ Régression féministe. Pour la deuxième année consécutive, les inégalités salariales hommes-femmes augmentent aux États-Unis, selon le US Census Bureau 2025. Peu importe que ces dernières soient les plus diplômées. L’écart grandit de 35%, et la crise économique ainsi que l’élection de Trump et la fin des accords de diversité en entreprise y sont forcément pour quelque chose. Dans le détail, le ratio femmes-hommes était de 80,9 cents gagnés par les femmes pour chaque dollar gagné par les hommes, soit trois dollars de moins qu’en 2023.

🌳​📉​ Chute de l’investissement vert. Après les États-Unis, la tendance a fini par toucher la France : le taux d’investissement responsable a baissé aussi chez les épargnants français de 44% à 41%, d’après le 6e baromètre annuel de CPRAM. Plus de la moitié d’entre eux cherchent “exclusivement la rentabilité”. L'étincelle d’optimisme ? Parmi les nouveaux entrants, ils sont toujours 17% à opter pour l’investissement durable.​​

💊 Novo Nordisk au régime forcé. Le pionnier des médicaments coupe-faim va supprimer 9 000 postes dans le monde, soit 11% de ses effectifs, pour faire face à la rude concurrence sur le marché des traitements de l’obésité et la fin du brevet exclusif. Cela fait plusieurs mois que le laboratoire pharmaceutique danois est en difficultés : il a révisé plusieurs fois ses prévisions de ventes à la baisse, remplacé son DG sous la pression de la Bourse, sans oublier que sa capitalisation a chuté de 65% depuis son pic de juin 2024… Sans surprise, le Danemark trinque, il a divisé par deux ses prévisions de croissance, car Novo Nordisk représentait 10% de son PIB en 2024.

⚽🙋‍♀️ La balle aux femmes ? Aux États-Unis, la National Women's Soccer League est devenue une véritable cash machine avec un contrat TV à 240 millions de dollars sur quatre ans… quarante fois plus que le contrat précédent ! Alors, en Europe, les fonds d’investissement commencent à miser sur le football féminin, espérant qu’il suive la même trajectoire. Les sponsors aussi ont flairé la tendance : comparé aux équipes masculines, “c'est moins coûteux, et l'impact en termes d'image et de valeurs RSE générées pour l'entreprise est plus important”, indique un expert du sujet aux Echos. Reste plus qu’à s’inspirer des Américaines pour négocier des droits télé plus importants !

👩🏾‍🦱💸 Le succès des Secrets de Loly. La marque créée en 2009 par Kelly Massol se porte très bien : ses produits capillaires pour cheveux texturés “s’arrachent comme des petits pains, et lui ont permis de doubler son chiffre d’affaires chaque année”, note L’Informé. En ce moment, l’entrepreneure autodidacte est à la recherche d’un nouvel investisseur pour une opération qui devrait valoriser son entreprise plus de 200 millions d’euros !

📝💡Vos droits.

Malade pendant vos vacances ? Vous avez désormais le droit de reporter vos congés payés, a jugé la Cour de cassation, qui s’est alignée sur le droit européen… À condition d’avoir informé votre employeur de votre arrêt maladie dans les 48 heures. Pensez-y !

De nouveaux motifs de déblocage de l’épargne salariale sont autorisés depuis juillet 2024, mais trop peu connus. Savez-vous que vous pouvez débloquer votre épargne salariale pour acquérir un véhicule propre (vélo, scooter ou voiture non thermique), procéder à la rénovation énergétique de votre logement ou vous mettre au service d’un proche diminué ?

​🏚️​ Après une suspension mal justifiée, MaPrimeRénov’ revient le 30 septembre… avec de mauvaises nouvelles. Les rénovations énergétiques globales sont désormais réservées aux logements les plus énergivores, c’est-à-dire les DPE classés E, F ou G. Le plafond maximal des travaux passe de 70 000 à 30 000€ et deux catégories de rénovation “par geste” (c’est-à-dire isolées) ne sont plus financées : l’installation de chaudières biomasse et l’isolation des murs par l’extérieur.